中信证券研报表示,随着AI推理和训练需求共振 ,以及ASIC芯片成熟,AI网络建设浪潮再次启动 。从AI投资到AI收入 、再到AI投资的良性循环已经形成,光模块、铜缆等互联部件更新升级趋势更加明朗 ,迎来高景气。建议关注在光模块产业链、铜缆/AEC(Active Electric Cable有源铜缆)等方向布局领先的厂商。
全文如下通信|ASIC投入加码,AI网络建设再提速
随着AI推理和训练需求共振,以及ASIC芯片成熟 ,AI网络建设浪潮再次启动 。国际芯片龙头Marvell和博通的在手ASIC项目持续增加,ASIC或将与英伟达算力卡共同驱动下一轮Capex投入和网络建设浪潮。从AI投资到AI收入 、再到AI投资的良性循环已经形成,光模块、铜缆等互联部件更新升级趋势更加明朗,迎来高景气。建议关注在光模块产业链、铜缆/AEC(Active Electric Cable有源铜缆)等方向布局领先的厂商 。
▍海外云厂商自研AI芯片(ASIC)投入加码。
随着AI训练和推理需求增加和分化 ,各家云厂商正在加速推进ASIC芯片项目。根据各家公司官网以及彭博社新闻,谷歌于2024年推出第七代TPU (TPU v7);Meta于2024年推出第二代自研芯片MTIA,并推出了集成72个芯片的大型机架系统;亚马逊的Trainium/Inferentia系列芯片目前正在批量出货并将持续迭代。我们预测 ,云和AI厂商自研ASIC芯片在2025和2026年将迎来大规模出货,带动光模块 、铜缆需求增加 。
▍Marvell、博通加速芯片业务,ASIC驱动网络侧投入增加。
博通业绩会反映出AI网络与ASIC高景气:根据博通6月8日公开业绩电话会 ,公司在ASIC和AI网络方面均看到强劲需求,其中AI网络业务收入在过去一个季度同比增长约170%,反映出推理需求和训练需求已形成共振。
Marvell 对AI Capex展望乐观 ,AI网络市场规模高增速:在6月18日的Marvell Custom AI Investor Event中,公司对北美厂商AI Capex投入、ASIC、ASIC配套设备的景气度做出了积极的展望 。AI Capex方面,公司提到 ,随着新晋厂商或项目加大投入,加上谷歌 、微软、Meta、亚马逊 、Oracle本就强劲的Capex,今年北美整体AI资本支出将从2024年的4350亿美元增加至2025年5930亿美元,预计2025-28年CAGR为20% ,并将在2028年达到万亿美元。集群规模方面,公司认为未来AI集群的规模可能将扩大至百万卡。
▍ASIC+英伟达芯片双轮驱动,看好未来光模块需求持续增长 。
在AI应用爆发、基础模型持续高速迭代等因素的驱动下 ,AI算力基础设施依然保持旺盛的建设需求。我们预计2025/2026年光模块出货将受到英伟达加速卡和ASIC芯片放量的双重驱动。我们预计以太网渗透率提升以及ASIC的规模部署将推动800G光模块出货持续增长 。目前头部光模块厂商行业地位稳固,我们看好相关厂商业绩成长的持续性。同时光模块的旺盛需求也推动了上游光器件、光芯片 、光引擎的需求增长,我们看好相关厂商的业绩表现。
▍ASIC与高密度AI集群建设驱动AEC需求 。
根据海外AEC铜缆龙头Credo的2025一季度财报电话会 ,定制化XPU(X Process Unit,处理器)需求与大规模AI集群的增加正在驱动铜连接需求。公司管理层指出,客户多元化相比上季度明显提升 ,本季度有3位营收占比超10%客户。同时,公司未来新增2个营收占比超10%大型云厂商客户。我们判断,未来随着以太网渗透率增加以及AI集群Scale-up的密度提升 ,AEC景气度将持续 。
▍风险因素:
AI推理不及预期;高速光模块、铜缆等新产品需求不及预期;CPO等新方案/新技术研发进度不及预期;市场竞争加剧;技术路径风险;地缘政治风险。
▍投资策略。
随着AI推理和训练需求开始共振,ASIC芯片逐渐成熟,我们判断未来算力与网络设备将持续景气,光模块、铜缆等互联部件的放量和升级趋势将更加明朗 。建议关注在高速光模块 、光器件、光芯片、AEC/铜缆等方向上布局领先的厂商。
(文章来源:财联社)
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